Eden izmed razlogov, zakaj je dobro vedeti, kdaj družbe izplačujejo dividende? Da se vlagatelj po nepotrebnem ne čudi, zakaj je tečaj neke delnice v enem dnevu izgubil na primer 8 odstotkov.
Nekdo, ki šele pričenja s trgovanjem, na dividende včasih pozabi. Tako se lahko zgodi, da ima pri neki poziciji nastavljeno stop-loss prodajno naročilo, ki se ob takem dogodku lahko hitro sproži.
Primer dividende na primeru RWE
Prejšnji teden je nemška družba RWE AG izplačala dividendo v višini 4.5 evra. Ponavadi se tečaj delnice na »prvi trgovalni dan brez upravičenja do dividende« zmanjša za znesek v višini dividende, tudi v tem primeru je bilo tako.
Na kaj je potrebno pomisliti
Poglejmo si na kakšen način se ponavadi odvije zgodba v povezavi z izplačilom dividend. V mislih moramo imeti predvsem dva datuma.
Podjetje pripravi objavi predlog o izplačilu dividend. Ta vsebuje presečni datum, na katerega moramo biti lastniki delnice, da smo upravičeni do izplačila dividende (Record Date). Podan je tudi datum prvega trgovalnega dne brez upravičenja do dividende (Ex-Date). Predviden je tudi datum izplačila (Payable-date).
RWE AG
Ex-Date 23.4.2009
Record 22.4.2009
Payable 23.4.2009
Kdor je bil lastnik delnice RWE na dan 22.4. je prejel izplačane dividende naslednji dan 23.4.2009
Temu ni vedno tako
Pri izplačilu dividend opazimo, da se takega vrstnega reda držijo predvsem na nemških tleh. Napačno bi bilo misliti, da tečaj delnice pade na dan, ko je izplačana dividenda [pri tako Nemcih slučajno nanese, da je Ex-date enak datumu izplačila (Payable-date)].
V Sloveniji nekatere družbe izplačujejo dividende do tri mesece po Ex-date. Tudi pri Mc Donalds-u čakamo kakšen mesec.
Nehvaležna obdavčitev
Na prvi pogled za nas predvsem pri nemških in ameriških dividendah. Pri nas znaša stopnja obdavčitve dividend 20 odstotkov, kar pa ne pomeni, da bomo vedno plačali le toliko (naj pa bi). Če imamo odprt trgovalni račun pri nas, nam v primeru RWE dividendno izplačilo obdavčijo po stopnji 26,36 odstotka (takšna stopnja obdavčitve velja v Nemčiji). Sporazum o izogibanju dvojnemu obdavčevanju sicer velja, vendar naša davčna prizna samo 15 odstotkov. Zato moramo v nadaljevanju odšteti še 5 odstotkov pri nas. Koliko ostane vlagatelju od 4,5 evra?
4,5 evra – 1,19 evra (nemški davek; 26,36 %) – 0,23 evra (davek doma; 5%) = 3,08 evra
Mislim, da v primeru izplačila ameriških dividend obdavčitev celo 30 odstotna, k temu pa pri nas prištejemo še nadaljnjih 5 odstotkov. Temu se izognemo preko nekaterih posebnih obrazcev (pri ameriških podjetjih gre za W-8 obrazec, ki nam ga mora priskebeti broker, pri čemer je obdavčitev potem 15 odstotna, za Nemčijo najbrž obstaja kaj podobnega); o tem kdaj drugič...
V medvedjih časih je dobro biti lastnik delniškega vzajemnega sklada, saj bo upravljavec poskrbel za to, da bo sklad padel manj kot trg. Ne drži! Kljub temu se omenjenega argumenta poslužuje marsikateri finančni svetovalec (prodajalec).
Standard & Poor's objavlja vsako leto podatek, koliko vzajemnih skladov se je odrezalo slabše od primerjalnega indeksa. Za kaj gre? Če naredi delniški indeks S&P 500 v petih letih 10 odstotkov, upravljavci skladov pa 6 odstotkov, se je indeks odrezal bolje od sklada.
V zadnjih petih letih v obdobju od leta 2004 do 2008 je delniški indeks S&P 500 prekosil 71.9 odstotka aktivno upravljanih skladov (ki vlagajo v velika ameriška podjetja). Indeks S&P MidCap 400 je bil boljši od 75.9 odstotkov skladov, ki vlagajo v srednje velika ameriška podjetja, indeks S&P SmallCap 600 pa je povozil 85.5 odstotkov skladov (ki vlagajo v manjša ameriška podjetja).
Ta rezultat je primerljiv s prejšnjim petletnim obdobjem 1999-2003. Da gre pri argumentu o dobrih upravljavcih v obdobjih medveda za mit, se je pokazalo tudi v prejšnjem medvedjem trgu med 2000 in 2002.
Vzajemni skladi
Najbrž upravljanje sklada ni lahka naloga (je pa donosna; provizije). Imaš nek benchmark, ki mu slediš (recimo S&P 500). Veš, da moraš imeti npr. 80 odstotkov sredstev sklada v delnicah tudi v slabih časih, zato takrat poskušaš rešiti, kar se da. Če imaš smolo, te udari še valutno tveganje. Po možnosti upravljaš še en sklad, na primer azijskega, v katero zgodbo tudi verjameš in dela dobro. Kljub temu, da sam sicer v ZDA ne bi sam vložil niti centa (bi ga recimo na Kitajsko), še vedno nalagaš sredstva varčevalcev v ZDA.
Upravljanje premoženja
Tukaj je zgodba nekoliko drugačna (naj bi bila). Upravljavec nalaga sredstva vlagateljev tja, kamor se mu ob danem trenutno zdi najbolje. Praktično nima omejitev. Izbira lahko med vsemi naložbenimi razredi in finančnimi instrumenti. Se pravi, vlaga lahko kamorkoli po svetu, katerokoli panogo, surovino ali valuto. Na voljo so mu tudi izvedeni finančni instrumenti (od terminskih pogodb do opcij).
Zato mi še vedno ni jasno, zakaj nekatere finančne institucije pri nas ponujajo pri upravljanju premoženja specifične portfelje (na primer globalni, balkanski, itd.). Najbrž se dobro prodaja.
Če sem že začel z temo upravljanja premoženja, naj še dokončam. Informacije o tej storitvi pri nas so težko dosegljive, kljub temu pa je težko mimo nekaterih stvari. Upravljavci so bili v dobrih (zvezdniških) časih celo težko dosegljivi za svoje prodajne vrste, kaj šele za vlagatelje. Slišal sem za primer, ko so upravljavci 200.000 evrov vreden portfelj zdesetkali na 20.000 evrov. Nekje drugje jim je šlo dobro do trenutka, ko so pričeli trgovati z opcijami. Letos se dogaja, da so se zneski za vstop v upravljanje spustili za več kot polovico (po mojem mnenju manjši zneski za upravljanje niso primerni, težko je razpršiti portfelj, velik del poberejo provizije, ki so marsikje še vedno visoke).
Ne glede na vse, verjamem, da imamo pri nas tudi dobre upravljavce, pa čeprav jih je treba iskati z lučjo. O (ne)zadovoljstvu pri nas v povezavi s to storitvijo bi rad zvedel (napisal) več, zato bi povabil tiste, ki bi bili pripravljeni deliti svojo izkušnjo, da se oglasijo s svojimi komentarji ali pa pišejo na info(pri)risk.si
Brazilske delnice so zabeležile najdaljši reli v zadnjih treh letih; medtem ko dobički podjetij padajo, so analitiki znižali ocene o pričakovanih dobičkih za leto 2009 na zgodovinsko nizke nivoje. Se povečujejo možnosti za korekcijo na največjem latinskoameriškem delniškem trgu?
Klik na sliko za povečavo
Zlato je prejšnji teden zaključilo pod 100 dnevnim drsnim povprečjem (Moving average). Šibek volumen najbolj trgovane terminske pogodbe bi lahko nakazoval nadaljnji padec cene zlata. Ko je cena zlata nazadnje padla pod 100 dnevno linijo ob šibkem prometu, je le-ta upadla za 21 odstotkov v dveh tednih, z 906,5 dolarja (8. oktober) na 714,7 dolarja (23. oktober). Vsekakor bo nadaljnje gibanje cene zlata v naslednjih tednih odvisno tudi od razpoloženja na finančnih trgih.
Kitajski delniški reli, letos drugi največji na svetu, bi se lahko upočasnil, če se rekordno posojanje bank iz prvega četrtletja ne bo ponovilo. Obstaja verjetnost, da se je del teh posojil prelil tudi na delniški trg.
Vir: Bloomberg
Potrebujete nekoga, ki vam bo predlagal, za katerega življenjskega sopotnika se odločite, ali pa s katerim športom se ukvarjajte? Verjetno ne. Zakaj potem toliko ljudi takoj prisluhne drugim, ko gre za nakupe delnic? Nekateri so leni in iščejo bližnjice, drugi pa mislijo, strokovnjaki bodo že vedeli.
Razni napovedovalci in finančni analitiki dosežejo svojih 5 minut slave v nekaj letih, ko delnice rastejo. Nato pride do padcev, ki so bistveno krajši, trajajo leto ali dve, v katerih priporočeni nakupi izgubijo polovico svoje vrednosti. Takrat nemočno skomignejo z rameni, rekoč, da kaj takega ni bilo mogoče pričakovati. In tako se zgodba ponovi.
Potrebujemo primer? V nemški delniški indeks DAX je vključenih 30 največjih nemških podjetij. Predstavljajte si finančnega analitika, ki je pričel s svojo službo leta 2003. Njegova naloga so naložbeni nasveti. V tistem letu je narastel tečaj delnic 28 podjetij od skupno 30. Leto zatem je s pozitivnim predznakom zaključilo 18 delnic, v letih 2005 in 2006 pa ponovno 28. V 2007 jih je bilo še vedno 21. Težko delo, kajne? Slovenski borzni strokovnjaki so za leto 2008 napovedali splošno rast delniških tečajev, ruskemu delniškemu trgu pa pripisali 18 odstotno rast. Padel je za 73 odstotkov. Edini, ki je takrat borzam napovedal težke čase, je bil vedeževalec Danny.
Finančni trg je eden najbolj tekmovalnih prostorov na svetu. Znano je, da se velika večina vlagateljev odloča za naložbe ob nepravem času. Povečujejo nakupe, ko se trgi bližajo vrhu in pospešeno prodajajo, ko se trgi nahajajo blizu svojega dna. Kdor strmi k uspehu, mora ravnati drugače od drugih. Bi uspeli v svojem poslu, če bi delali tako kot vsi? Najbrž ne.
Ali obstaja možnost, da obogatite, če v udobnem naslonjaču gledate Jim Cramerja (glasni voditelj oddaje Mad Money na CNBC) in se ravnate po njegovih nasvetih? Poleg tega, za katere delnice se boste odločili, predlaga jih namreč na desetine? Vam pove, kakšno količino in kdaj prodati? Tudi če ste poleg tega naročeni še na storitev Vroča delnica (naložbeni nasveti ene izmed domačih BPH), vam želim vseeno vso srečo.
V kolikor izbirate delnice naključno, ne boste nikoli našli dobre kombinacije. Če je korelacija med delnicami previsoka, gre za slabo razpršitev portfelja in tveganja. Slab portfelj je približno tako dober, kot zdravljenje angine s koktajlom najrazličnejših tablet. Vlaganje je zahtevno, hkrati pa tako enostavno. O tveganju in stranskih učinkih se posvetujte z življenjskim sopotnikom ali usposobljenim finančnim strokovnjakom.
Gre za nadaljevanje prispevka: Prvi koraki na borzi
Prva ovira je za nami – vaš trgovalni račun je odprt. Sedaj lahko takoj pričnete z vlaganjem in trgovanjem. Preden pričnete, morate seveda premisliti, v katere vrednostne papirje nameravate vlagati. Najprej potrebujete neko osnovno idejo, ki jo boste zgradili glede na vaša pričakovanja o dogajanju na borznem parketu v prihodnosti, kot je na primer: pričakovanje, katero podjetje, kateri trg ali panoga se bodo dobro razvijali. Zato potrebujete informacije. Poglejmo si pot v današnji informacijski džungli.
Ne pozabimo: z nakupom delnice ste pridobili delež nekega podjetja. Postali ste eden od mnogih lastnikov. S tem ste udeleženi pri dobičku podjetja, če ga ta prigospodari in izplača. Razen tega se vrednost vašega deleža povečuje, če podjetje dobro dela, saj ga trg posledično nagradi. Lahko pa se zgodi tudi nasprotno: podjetje pridela izgubo, vaš delež pa izgublja na vrednosti.
Pričakovanje trga in tveganje
Preden se odločite na nakup delnice morate vedeti dve stvari. Najprej: vedeti morate, kakšno tveganje ste pripravljeni prevzeti.
In drugič: s pomočjo ciljno usmerjene in dobro zasnovane raziskave (domače naloge) si morate ustvariti svoje lastno mnenje o trgu. Pomembno je, da posameznih podjetja ne obravnavate posebej, temveč jih vidite v širšem sklopu. Za razlago delovanja delniškega trga in gospodarstva zadostujejo dnevni časopisi, saj nudijo dovolj raziskane informacije ozadja in analiz delniškega trga, gospodarstva v celoti kakor tudi posameznih segmentov.
Osredotočanje na pet vrednosti
Borzni profesionalci pogosto priporočajo, da se odločite na štiri do pet vrednosti in te potem intenzivno spremljate. Lažje bo, če se odločite za določen trg ali določeno panogo, kot je na primer energetska ali farmacevtska panoga. Pomembne so informacije o velikosti posameznega trga in podjetij, ki so znotraj njega aktivna. Obstaja velika vrsta panožnih indeksov (na Risk.si jih najdete pod zavihkom Tečaji / Panoge), ki prikazujejo razvoj podjetij znotraj posamezne panoge. Različne panoge so seveda povezane z različnimi tveganji.
Zato si naj vsak vlagatelj jasno definira svojo toleranco do tveganja in jih pri odločitvah tudi upošteva. Upoštevati mora, da se posamezne panoge lahko razvijajo drugače kakor celotni trg. To je odvisno predvsem od gospodarskega cikla (neciklične dejavnosti, kot so farmacija, jo odnesejo bolje med recesijami) Več informacij o razvoju panog nudijo poročila o panogah, ki jih ponujajo nekatere banke.
Branje bilanc
Za raziskave in analize podjetij obstajajo številni dokumenti, ki so lahko za vlagatelje zelo koristni. Podjetja morajo po predpisanih zakonih objavljati podatke. Med te spadajo na primer bilance, izkaz uspeha, Ad-hoc objave in insidersko poslovanje (Director’ s Dealings), če navedemo le nekatere.
Za vlagatelje je poleg bilanc in izkazov uspeha pomemben tudi tako imenovani Cash Flow. Teh številk ni možno manipulirati z raznimi bilančnimi triki. Cash-Flow je za vlagatelj zanimiv zato, ker pokaže, koliko je podjetje zaslužilo v operativnem poslovanju. Zrcali torej presežek poslovnih vplačil čez poslovne odhodke. Kolikor boljše razmerje, toliko likvidnejše je podjetje.
Učenje od drugih
Za borzne začetnike obstaja veliko možnosti, da izkoristijo znanje starih mačkov. Ena možnost je klub vlagateljev (pri nas še ne obstajajo, vendar ideja ni slaba), v katerih se v krogu podobno mislečih lahko seznanijo s svetom borzništva. Klubi vlagateljev (investment club) nudijo strnjeno znanje in izkušnje in imajo večinoma jasno definirane strategije vlaganja. Ali konservativno ali špekulativno, za vsakega vlagatelja se najde pravi klub. Tisti, ki bi se raje seznanil s strokovnim teoretičnim znanjem, lahko to stori preko ustrezne strokovne literature. Številne knjige priporočajo borzne strategije, pa tudi nekatere strokovne revije in časopisi ponujajo znanje za vlagatelje.
Sledi: Naložbene strategije
V medvedjem trgu zrastejo delniški tečaji tudi po 20 odstotkov. Špekuliranje, ali smo (vsakič znova) dosegli dno, se skoraj ne izplača.
Zadnji meseci
