Indeks volatilnosti (VIX) je včerajšnji dan zaključil pri rekordnihi 46,72. Pretekli vrh je pripadal 8. oktobru 1998 (45,74), to je bil dan, ko je prišlo do kolapsa Long-Term Capital Managamenta. Pribitek na medbančno 12 mesečno izposojo se je danes povišal še za dodatnih 20 bp (na 180 bp).
Vir: Bloomberg
Vir: Bloomberg
V takih trenutkih se banke izogibajo medsebojni izposoji.
Vir: Bloomberg
Možno je, da nekoga ne bodo več spustili ne za kopirni stroj, niti za avtomat za kavo.
V ponedeljek je oktobrska WTI terminska pogodba na nafto v trgovalnem dnevu dosegla 130 dolarjev za sodček. Šlo je za največji dnevni skok doslej, saj se trgovalni dan pričela pri 103,35 dolarjih in zaključila dan 16,37 dolarja više pri 120,92 dolarja.
Za oktobrsko pogodbo je bil ponedeljek zadnji trgovalni dan. Spread med oktobrsko in novembrsko terminsko pogodbo je še v petek znašal 1,8 dolarja in je v ponedeljek v nekem trenutku dosegel razliko 13,32 dolarja in zaključil pri 11,55 dolarja.
Novembrska pogodba je isti dan trgovalni zaključila "le" 6,62 dolarja višje, pri 109,37 dolarja.
Obstaja več teorij, kako je lahko do tega sploh prišlo. Obstaja majhna verjetnost, da bi kdo pozabil prenesti (roll-over) svojo pozicijo na novejšo pogodbo in da bi potem v naglici pokrival svojo kratko pozicijo (če terminske pogodbe ne zapreš, si dolžen dostaviti/prevzeti nafto v fizični obliki). Bolj verjetno je, da je šlo kombinacija ozkega fizičnega trga in negotovosti glede dobave nafte zaradi nedavnih hurikanov (zaloge nafte so zaradi visokih cen in tesnih kreditni pogojev na kritično nizkih nivojih, še posebej zaloge v Cushing-u (Oklahoma) - ki je dobavna točka za NYMEX nafto) in si je nekdo na ta način hotel zagotoviti dobavo. Obstaja tudi možnost, da se je zašpekulirala kakšna večja institucija ali vzajemni sklad pri priljubljeni WTI spread arbitraži, ne da bi jim bilo čisto jasno, kako je z funkcionalnostjo in likvidnostjo pogodbe na dan zapadlosti (večina prestavi na novo pogodbo tam nekje tri tedne pred zapadlostjo).
Se zgodi...
Torek, 23.09.2008 | Komentar
Večina profesionalnih vlagateljev (finančne institucije, banke, skladi) spremlja finančne novice preko Bloomberga. Preko Bloomberg postaje (za domačo uporabo je zadeva predraga, saj stane prek tisoč evrov mesečno) je med drugim mogoče spremljati tudi tečaje številnih finančnih instrumentov po celem svetu (po svetu naj bi bilo trenutno v uporabi približno 450.000 postaj).
Glede na to, da se je včasih težko znajti v vsej množici finančnih novic, je vlagatelj posameznik na dobri poti, če aktualno finančno dogajanje spremlja preko spletne strani Bloomberg (www.bloomberg.com). Na njej so v vsakem trenutku objavljene iste novice, kot pa na Bloomberg postaji. Novice so kratke in zajamejo bistvo (po tem viru povzemajo tudi nekateri domači mediji, tako da si jih je na tej strani mogoče prebrati že par ur (dni) prej).
Sreda, 17.09.2008 | Komentar
Ob včerajšnji paniki na delniških trgih smo zaznali povečano volatilnost, pri čemer se je indeks volatilnosti VIX dotaknil meje 33,70. Pri tem ni dosegel niti vrha iz januarja (39) in marca (37).
Klik na sliko odpre povečano okno
Volatilnost v medvedjih letih 2000 in 2001 je bila še toliko višja.
Klik na sliko odpre povečano okno
Pri VIX-u nad 30 se vlagatelji sprašujejo, kdaj bodo trgi končno dosegli dno. Zato so na blogu "VIX and more" podali primer, ki trditve, da se medvedji trg zaključi z splošno kapitulacijo vlagateljev in s tem povečano volatilnostjo; ne podpira.Na spodnjem grafu je izrisan indeks Nasdaq-100, ki je od njegovega vrha 24. marca 2000, pa do dna 8. oktobra 2002 izgubil 83,5 odstotka. Pod grafom je dodan še indeks volatilnosti VXN, ki spremlja omenjeni indeks. Od leta 2000 do 2002 zaznamo 5 večjih porastov indeksa VXN (označeni z modro črto). Nobeden od teh ni naznanil konec medvedjega trga (dno označuje rdeča črta).
Klik na sliko odpre povečano okno
Kapitulacija pride v vseh oblikah in velikostih. V večini primerov močna porast VIX-a zaznamuje dno. Torej, če verjamete, da je za zaznamovanje dna potreben velik skok volatilnosti in se dno ne more oblikovati brez skoka VIX-a, ste na dobri poti, da spregledate morda najbolj pomembno lekcijo zadnjega medvedjega trga.
Ponedeljek, 15.09.2008 | Komentar
Lehman Brothers izpolnjuje obrazec "Chapter 11" ameriškega stečajnega zakonika. Pogajanja o nakupu Lehmana spodletela (Bank of America in Barclays sta odkorakala), saj je »US Treasury« zavrnil zahtevo, da postavi denar davkoplačevalcev za garancijo izgub Lehmanovega portfelja potencialnim kupcem.
FED povečal »UST Lending« brokerjem iz 25 mrd USD na 200 mrd USD in razširil papirje (na delnice), ki jih sprejme kot jamstvo (collateral) ob najemu kredita.
10 globalnih bank (vključno Citi in Goldman) vzpostavilo sklad s 70 milijard USD, da bodo zagotovili likvidnost na trgu.
Bank of America je kupila Merrill Lynch (ti bi znali biti naslednji po Bear Stearns in Lehman Brothers).
Obstaja špekulacija, da FED lahko na nujnem sestanku zniža obrestno mero, da pomaga trgu premostiti stres (FED se bo poskusil temu koraku izogniti; saj ima na voljo druga sredstva). Fed Funds terminske pogodbe izkazujejo 40 % možnost, da FED jutri zmanjša obrestno mero za 0.25 odstotne točke (in 100 odstotno možnost, da se bo to zgodilo do konca leta + po vsej verjetnosti še eno v prvem četrtletju).
Nastala situacija je velik test za svetovni finančni sistem.
Na delniških trgih se pričakuje večji padec in beg vlagateljev na varno (obveznice in zlato). USD zna priti pod pritisk, profitirale bodo predvsem valute kot so švicarski frank (CHF).
Smo priča točki obrata v moderni zgodovini finančnega sistema, saj so s scene izginili trije največji ameriški brokerji.
Naslednji dnevi in tedni bodo odločilni za globalno ekonomsko sliko.
Volatilnost se je vrnila na trge. Danes dopoldne je VDAX (ki meri volatilnost delniškega indeksa DAX) na nivojih iz 15. junija, ko je DAX dosegel svoje dno.
